3G发牌引发投资热潮 电信业增长后劲十足

　　这些消息刺激A股迎来开门红。

　　在3G即将发牌的敏感时刻，中国联通突遭减持，耐人寻味。中国医药日前发布公告称，将减持中国联通5216．83万股股份，该项减持行为将为公司收回减持款7370．86万元。同时，中信国安披露，公司所属中信国安通信有限公司近期完成中国联合通信有限公司部分股权转让事项，收回转让款5亿元左右。业内人士分析，本轮减持的主要目的或是获利套现。

　　运营商先期投入大

　　电信业务收入整体增长速度趋缓，亟需注入新的增长动力。根据工业和信息化部统计显示，2008年前11个月，我国电信业务收入为7461．3亿元，较上年同期增长7．6％，低于GDP增长约2个百分点。然而，一个可喜的变化是，非话音业务收入在总收入中所占的比重上升，而3G的特色恰恰在于数据业务，将为运营商带来新的业务增长点。

　　市场普遍预计，电信重组和3G发牌后，我国将迎来新一轮的电信投资高峰。根据工信部高层透露，今明两年，预计三大运营商完成3G投资2800亿元左右。中信建投预计，国内2008－2010年的电信固定资产累计投资将达到约9000亿元，其中2008年4季度至2009年3季度是投资同比增速高峰　25％－30％　，2009－2010年投资额整体处于高位。

　　虽然从长远来看，3G发展有利于增厚运营商业绩，但是短期来看，运营业面临一定的风险。由于在3G发展初期，运营商需要投入大量资金进行网络建设，因此，可能对运营商尤其是弱势运营商短期盈利构成影响。招商证券近日发布分析报告称，在特定的假设条件下，三大运营商将在3G运行的第三年达到盈亏平衡，第五年才能实现大规模盈利。

　　对于中国电信和中国联通来说，现金流相对不足，面临更多的挑战。由于中国移动的霸主地位短期难以撼动，而且国家对TD有多项扶持政策，其盈利受到的影响相对较小；中国电信需要尽快壮大移动用户规模，短期内其巨大的资本支出和营销费用使公司盈利面临压力；中国联通也需要投入资金进行网络建设，对其盈利水平也是一大考验。

　　设备商率先受益

　　我国通信设备产品出口将面临困境。根据工信部的统计，2008年1—11月，我国通信设备产品出口804亿美元，同比增长16．5％，增幅比去年同期下降5．7个百分点。通信设备商的海外业务虽然受到不同程度的冲击，但是需求仍将保持稳定。3G牌照发放后，通信设备厂商将迎来国内市场发展的黄金机会，业务收入结构有望得到进一步优化。

　　在3G设备市场上，国内厂商的份额会高于以往，从2008年运营商招标的结果来看，国内设备商占据绝对优势，主场优势明显。同时，金融危机已影响到国际设备商的盈利能力，国内设备商的竞争优势凸显。对于国内电信设备巨头而言，3G时代的到来，将是一次彻底赶超外资电信设备巨头的机会，并可以一举摆脱2G时代的旁观者角色。

　　运营商投资高潮并不意味着所有电信设备商都受益，其受益于3G网络建设的程度大小、时间先后都有差异。申银万国最新报告指出，将有五大类电信业企业在2009年受益。在无线网络设备领域，预计2009年无线网全网投资1652亿元，全网投资中约30％至35％为基站设备投资，基站投资中约5％至10％为基站射频器件投资。基站射频零器件、光纤光缆、通信电源和光纤配线架将会最先受益。

　　终端商能分一杯羹

　　3G带来的手机换代需求是终端厂商的重大利好。据金证顾问估算，3G发牌使得每年将增加5000万用户更换手机，以每部手机1000元计算，每年将会增加5000亿的产值。同时，还可以获得金融政策的支持，国内厂商只要在技术上痛下苦功，就有可能借3G翻身。

　　3G时代，手机定制是大势所趋，对于手机厂商而言，运营商定制是市场拓展的撬杆，市场调研公司赛诺指出，国内运营商定制的手机市场占有率已达20％。在3G终端市场上，定制手机的市场份额还有望大幅提升，保守估计有望达到40％。实力占优的终端商将获得良好的收益。

　　由于3G发牌带来旺盛的需求，电信产业链各方将广泛受益。3G产业将给相关电信运营商、电信设备生产商等带来巨大收益。