五类股将分享6000亿投资(附股)

　　金融界网站编者注 昨日媒体报道，温家宝总理在江苏调研时表示，总投资额达到6000亿元的《国家中长期科学和技术发展规划纲要》（下称《规划纲要》）6个重大专项中，与当前经济发展紧密联系的，要加快发展和提前进行。此政策出台利好那些行业？那些个股将突显投资价值？金融界第一时间为您解读。

　　[利好行业一]计算机行业：09年投资策略皮之不存毛将焉附(附股)

　　[利好行业二]移动通信业：发牌时间符合预期 增持3股(研报)

　　[利好行业三]医药行业：吹响2009号角 关注2股(研报)

　　[利好行业四]航空业：08亏损已定局 09回暖尚可期(研报)

　　[利好行业五]核电行业：2020年核电规划装机容量或再增一半(附股)

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　　国务院6000亿元科技重大专项正提速推进

　　昨日媒体报道，温家宝总理在江苏调研时表示，总投资额达到6000亿元的《国家中长期科学和技术发展规划纲要》（下称《规划纲要》）6个重大专项中，与当前经济发展紧密联系的，要加快发展和提前进行。

　　消息传来，科技部负责重大专项的部门就忙碌了起来，事关6000亿投资，在“如何落实上，还有许多细则需要进一步明确”。一位科技部的官员昨日告诉《第一财经日报》。

　　所谓重大专项，是政府为了实现国家目标，通过资源集成和核心技术突破，在一定时限内完成的重大战略产品、关键共性技术和重大工程，被《规划纲要》形容为“我国科技发展的重中之重”。

　　不过，“从6000亿的体量来看，总理指的应该是《规划纲要》中的16个重大科技专项，可能被记者误听成‘6项’了。”上述官员表示。

　　2006年初公布的《规划纲要》中，明确的16个重大专项分别是：核心电子器件、高端通用芯片及基础软件、极大规模集成电路制造技术及成套工艺、新一代宽带无线移动通信、高档数控机床与基础制造技术、大型油气田及煤层气开发、大型先进压水堆及高温气冷堆核电站、水体污染控制与治理、转基因生物新品种培育、重大新药创制、艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治、大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程。

　　根据媒体公开报道，除“高分辨率对地观测系统”等少数重大专项外，其他专项的实施方案均已通过国务院审议，正在稳步实施之中。其中，最早（2007年12月）通过审议的“新一代宽带无线移动通信”、“水体污染控制与治理”和“重大新药创制”三个专项已经实施1年有余。

　　需要指出的是，已于日前发放牌照的3G（第三代移动通信）网络，并非重大专项中的“新一代宽带无线移动通信”，根据《科技日报》报道，新一代移动通信系统，传输速率将是3G的50~100倍。

　　目前，16个重大专项中，大型飞机、载人航天与探月工程等均已取得阶段性进展，而被称为第四代核电技术的“大型先进压水堆及高温气冷堆核电站”的示范工程，华能山东石岛湾核电厂核岛EPC已于去年10月在北京揭牌，该工程建成后，中国将有望成为世界上首个建成20万千瓦级模块式商业示范电站的国家。【作者：许可新 来源：第一财经日报】

　　计算机：09年投资策略皮之不存毛将焉附

　　外需骤降，电子信息制造业影响显著。中国是全球电子信息产品最大的出口国，外贸依存度高达60％以上。全球经济衰退，尤其是美国的经济出问题，导致中国电子信息产品出口增速明显放缓。2008年1-10月电子信息产品累计进出口额达到7548亿美元，同比增长了17％，增幅比上年同期下降6.9个百分点，低于全国商品进出口增幅7.4个百分点。

　　计算机设备上市公司出口比重不大，虽然直接受外需下降影响不大，但全球经济持续恶化，更多国际IT厂商来中国“过冬”，市场竞争将更加激烈，计算机设备厂商前景不乐观。

　　软件业整体表现良好，但软件外包短期受阻。相对于制造业发展减速，软件业继续保持了快速增长的态势。2008年1-11月软件业收入同比增长30.8％，增速较上年同期提高了10.8个百分点。但软件外包增速不断放缓。不过下半年人民币升值压力也暂时得到缓解。

　　国内经济下滑软件业面临内需下降的考验。受美国金融危机影响，全球经济衰退，中国也不可能独善其身。削减开支作为企业必要手段，国内IT开支也要缩水。具体来看，受投资影响电信、电力、铁路等领域可能的IT投资要增加，但制造业、金融业等受企业盈利下降的预期IT投资将放缓。

　　制造业不景气，对管理软件厂商压力比较大。2008年11月，中国制造业采购经理指数(PMI)为38.8％，比上月再降5.8个百分点。CCID报告显示，2008年第三季度管理软件增速放缓，中小企业倒闭或盈利下降导致IT开支下降是主要原因。

　　投资策略：目前计算机设备和软件行业估值水平相对较高，而且也面临有效需求不足的问题，给予“中性”评级。我们认为，最有投资价值公司是业绩保持稳定增长的公司，其中业务在电信、电力、铁路等领域的行业应用软件或设备公司是首选投资对象，其次是综合实力较强的龙头企业。重点推荐公司：华胜天成、亿阳信通、远光软件、远望谷。

　　估值及投资建议

　　估值水平

　　从下图可以看出，计算机设备和软件估值水平与整体A股相比相对较高，溢价水平处于近三年来的高位。经过一年多时间深幅调整，整体A股平均市盈率已降到15倍，而计算机设备和软件的平均市盈率仍高达30多倍，溢价超过100％。

　　不过，从计算机软件及设备与整体A股估值比值来看，溢价水平长时间处于较高水平。07年溢价水平下降主要由于计算机软件及设备市场表现落后于A股平均水平造成。08年的情况恰好相反。

　　近期反弹，计算机软件板块涨幅为33.5％，计算机设备板块涨幅为28.7％，比A股涨幅7.6％和沪深300涨幅3.9％明显要好(从08年11月1日开始计算)。说明市场对目前计算机软件及设备相对估值水平还是比较认可。

　　另外，考虑到A股上市公司09年业绩增速有限甚至下降，而计算机软件上市公司虽然增速可能放缓但仍可保持较快增速，相对估值水平出现下降并回归正常。

　　综合上述分析，我们给予整体行业“中性”评级，其中软件为“强于大市”、设备为“中性”。

　　投资建议

　　在当前经济形势下，企业普遍面临盈利下滑的问题，业绩是支撑股价最可靠因素。因此，我们认为，最有投资价值的公司可能是那些业绩能够保持稳定增长的公司。

　　我们知道公司业绩取决于公司所在市场需求状况和自身竞争力。在大多数行业不景气下，计算机行业公司也面临有效需求不足的问题。但根据我们前面的分析，电信、政府、电力、铁路等领域IT投资将会增加。因此，业务就在这些行业或领域的行业应用软件或设备公司09年业绩有望保持稳定较快增长，我们建议作为首选投资对象。如：电信行业的华胜天成、亿阳信通，电力行业东华合创，铁路方面远望谷等。由此推断，从事大型企业信息化建设的公司也值得关注，如宝信软件、启明信息等。

　　其次，综合实力比较强的行业龙头也是不错的选择，如东软集团、用友软件。主要理由如下：(1)这些公司业务分散在很多行业，不会出现大起大落的现象；(2)这些公司有能力快速调整自身战略、有能力快速满足新市场需求；(3)有实力进行收购兼并。如08年用友软件先后收购了上海天诺、江苏宏图天安、方正春元和特博深等四家公司，不断丰富应用领域，巩固管理软件市场领先地位。【来源：通信信息报】

　　电信行业：发牌时间符合预期 增持3股(研报)

　　2008年12月31日国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议同意工业和信息化部按照程序启动3G牌照发放工作。指出TD-SCDMA作为第三代移动通信国际标准,是我国科技自主创新的重要标志,国家将继续支持研发、产业化和应用推广。发放第三代移动通信牌照对于拉动内需,优化电信市场竞争结构,促进TD-SCDMA产业链成熟,具有重要作用。

　　下午工信部召开专题会议认真学习贯彻国务院常务会议精神,稳妥做好TD-SCDMA和WCDMA、CDMA2000三张牌照发放工作,加快TD-SCDMA的发展,继续支持研发、产业化和应用推广,促进产业链成熟,实现大规模商用。

　　我们认为发牌时间符合预期,维持通信设备商的增持评级,工信部预计2009-2010年将完成3G投资将2800亿元,我们预计2009、2010年包含3G和2G扩容、传输、宽带数据、支撑系统等电信总投资将分别达到3237亿元、3298亿元,分别同比增长26％、1.9％;其中毛利率最高的无线系统设备投资增幅显著,分别同比增长55％、5.3％,维持中兴通讯、国脉科技、中天科技的增持评级。2009年下半年我们建议关注增值服务商北纬通信、拓维信息。

　　中兴通讯,国务院、工信部一再强调TD-SCDMA的重要性,指出目前是发展TD-SCDMA最关键的时候,政府将继续给予强力支持,强化运营业与制造业的互动,发挥产业联盟作用,推进核心芯片、终端及测试设备产业化,加强增强型技术研发,实现大规模商用。我们再次强调中兴最强的技术（TD、CDMA）将拥有国内最有实力的两大运营商（移动、电信）的投资支撑,未来电信投资占据了有利的战略位置。维持2008-2010年EPS预测分别为1.3、1.75、2.15元,维持35元目标价。

　　中天科技,受益于电缆业务,调高盈利预测。受铜、铝价格下降影响,公司电缆业务毛利率提升5-10％个百分点。同时光纤光缆销售情况良好,各厂商几乎零库存,中天定向增发后将继续扩大产能,做强国内通信、电缆业务,并有望开拓海外市场,海缆国际认证也将与2009年初揭晓。调高2008-2010年盈利预测分别为0.52、0.72、0.97元,增发摊薄后2009、2010年EPS分别为0.61、0.82元,我们认为光纤光缆估值应低于系统设备商,较大盘溢价3倍较为合适,给予11元目标价。

　　国脉科技,JUNIPER等系统设备销售促增长。国脉中讯除注重运营商客户外近期与中国农业银行签订电信IP网络设备和服务合同,虽金额仅6800万元但行业应用市场前景广仅2008年金融机构信息化投资额预计达到704亿元,公司将逐步渗透原由CISCO垄断的市场,并通过信用证及JUNIPER给予公司的支持解决系统设备业务增长过快带来的现金流问题。我们长期看好随网络规模扩大而不断增长的维护市场,公司在杭州这样业务较大的地区实现了维护本地化,预计在其他业务量大的地区如黑龙江、广东、山西等将逐步实现维护本地化服务,维持2008-2010年EPS预测分别为0.28、0.41、0.63元,维持增持评级。

　　我们仍维持运营商的中性评级,1、收入减速将难以避免,信产部在12月19日的全国工业和信息化工作会议上将2009年目标定为业务总量增长15％、业务收入增长6％,而2007、2008年电信收入增长分别为10.9％、8％（预计）,2、资本开支庞大,工信部预计2009-2010年将完成3G投资将2800亿元,2009年后折旧费用明显增长,同时3大运营商的竞争将会推动以手机补贴为主的OPEX费用增长,运营商EBITDA率将持续下降。3、在国家支持TD-SCDMA下我们认为非对称管制政策至2009年下半年方能规模推行且不会过于严厉。维持中国移动、中国电信“谨慎增持”,中国联通“中性”评级。(国泰君安)

　　医药行业：吹响2009号角 关注2股(研报)

　　2008年已经过去,新的一年已迈步而来。2008年的“年轮”已经合圆,在新年伊始,我们推出此篇简短的报告,回顾多灾多难的2008,以及医药行业的发展和影响医药行业的重大事件,展望2009,医药股指和上证指数之间形成的“喇叭形”或许为2009年医药行业的发展吹响号角。

　　1、行业指数表现凸现板块防御性特点

　　2008年全年,上证指数下跌了65.39％,同期天相医药行业股价指数由1月1日的4426.62点下跌到12

　　月31日的2412.44点,下跌了45.5％,最高点位出现在1月16日,为4677.31点,最低点位出现在11月4日,为1827.37点。虽然医药板块难逃随大盘起跌的命运,但相对而言,与上证指数相比,医药指数还是表现出较强的防御性。

　　2008年全年各子行业中,化学药跌幅最小,为38.0％,中药跌幅最大,为50.7％。我们认为化学药跌

　　幅最小的原因有二,第一:化学药绝大部分是处方药,医院用药绝大部分是处方药,因此化学药是医改受益最明确的子行业;第二:化学药具有刚性消费的特点,由于我国人口多,人均医疗消费支出还有较大的增长空间,因此行业增长明确。而中药下跌幅度最大是两方面原因引起,第一:07年中药板块公司投资收益较大,08年证券市场形势不好,导致部分上市公司业绩大幅下滑;第二:2008年完达山刺五加注射液事件等给中药板块带来了负面影响。另外化学原料药板块股价指数呈现上半年强,下半年弱的形势。进入8月以后,化学原料药行业指数开始加速下滑。上半年,化学原料药的价格在高位运行,而从6月开始大幅回落。化学原料药企业的股价跟着深度回调,其中生产维生素B5的鑫富药业和生产维生素B2的广济药业跌幅最大。

　　从上市公司层面来看,上涨的有鱼跃医疗、上海莱士、双鹭药业、恩华药业、沃华医药和通化东宝,跌幅较小的是云南白药和科华生物等。跌幅最大的是鑫富药业、广济药业和中恒集团等。走势较好的几家公司中,鱼跃医疗、上海莱士和恩华药业是2008年上市的公司,沃华医药是2007年上市的公司。双鹭药业和鱼跃医疗是我们重点推介的公司,同时也是2008年可获得绝对收益为数不多的公司。双鹭药业在2008年上涨了21％,而鱼跃医疗上涨了69％。双鹭药业的主打产品贝科能前三季度实现了100％的增长,其它产品也实现了大幅增长,同时公司两大股东承诺延长2008年11月解禁的限售股一年。

　　鱼跃医疗的六大产品中,有五个市场占有率国内第一,一个国内第二,并且其募集资金项目的产能在2009年可实现投产,支撑公司继续快速发展。我们建议投资者继续关注鱼跃医疗和双鹭药业。鑫富药业和广济药业由于受其主要产品维生素价格下半年大幅下滑影响,股价回落最大。中恒集团股价受前期参股券商概念以及医改等题材性炒作,2008年年初股价处于高位,随着A股整体估值重心下移,公司股价也随之出现深幅调整,公司房地产分公司出现了亏损,拖累了公司整体经营业绩。(天相投顾)

　　航空业：08亏损已定局 09回暖尚可期(研报)

　　2008年1月6日,民航局副局长杨国庆在全国民航工作会议上透露,中国民航2008年运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量增长率与上年相比,分别下降17.1、13和14.8个百分点。其中,国际航线旅客运输、港澳航线客货运输为负增长。全行业1至11月份亏损39.5亿元,航空公司亏损70.7亿元。此前,中国民航业的年均增长率在15％左右。

　　为拉动内需,2009年民航固定资产投资总规模将达800亿至1000亿元,较2008年的600亿元增长33％以上。2008年中国民航新增8个民用运输机场,2008年年底,民航运输机场数量达到了160个。在2009年的22个重点建设项目中,包括天津滨海机场飞行区扩建、上海虹桥机场扩建等三个竣工项目,昆明新机场、合肥新机场等九个续建项目,以及广州白云机场扩建等十个新开工项目。

　　2．我们的分析与判断

　　我们认为,2008年航空业需求下滑明显,特别是国际航线客货运输出现绝对下降局面,加上燃油价格上升到历史最高位置,航空成本大幅度上升,毛利率出现大幅度下滑局面,同时下半年人民币升值速度明显下降,导致航空公司人民币汇兑收益大幅度下降,再加上国航东航境外燃油套保操作失误出现几十亿的巨大亏损,必然形成2008年航空全行业巨大亏损。

　　对于已经来临的2009年,我们认为,航空业困难于希望并存,主要有以下原因:

　　（1）在国家扩大内需的政策支持下,2009年航空需求将出现探底回升、逐步恢复的态势,国内航空旅客周转率增长速度有希望超过去年水平。

　　（2）主营利润率将扭亏为盈。由于国际燃油价格大降,我们预计2009年石油价格将为50美元/桶左右,比较2008年平均100美元/桶下降50％以上,同时国内航空煤油价格平均为4500元/吨人民币,同比下降40％左右,这样全行业主要经营毛利率将大幅度上升10个百分点左右,航空行业主营业务利润将全面扭亏为盈。

　　（3）国家向重点航空公司注资。2008年国家已经向南方航空、东方航空分别注资,2009年这样的行为还要继续,这样相应的航空公司可以提前全部或者部分用于应用归还贷款,将减少利息支出,这对于公司增加利润非常重要。

　　（4）内部挖潜节约、全面压缩开支。2009年开始,随着三大航空领导班子的调整,一轮航空公司全面压缩内部成本费用的措施已经全面展开,东方航空管理层已经率先开始下降薪金,同时采取鼓励公司职工的休假措施,说明压缩低效率航班和工作已经展开。

　　（5）控制进口飞机,应对需求下滑。面对航空客座率的下滑,民航总局已经开始严格限制航空飞机的进口速度,没有达到基本要求客座率的航空公司暂时停止进口飞机的申请;对已经未来几年已经准备进口的飞机,鼓励航空公司取消预订或者延迟交货;同时鼓励国内航空公司相互调剂和支援运输能力;最大限度提高运输效率,节约航空成本,减少亏损和提高利润。

　　3．投资建议

　　我们认为,2008年行业和公司的经营和燃油期货巨亏已经定局,在2009年,虽然国际航空需求可能继续小幅度下滑,但是国内航空需求将出现探底回升的趋势,控制飞机进口有助于控制航空供给,航空公司客座率和价格水平都将逐步止跌回升,国际燃油价格大跌对于航空行业是最大的利好因素,国内燃油大幅度下降33％后还有下降空间,航空业务毛利率将大幅度上升,主要经营利润率将恢复接近到2007年的良好水平,当然还有人民币升值速度减弱的不利因素。

　　2009年,随着航空市场企稳和回升,航空业务成本大幅度下降,航空业务费用的全面压缩,国内航空需求的逐步恢复,中国航空业市场将在下半年恢复增长,2009年中国航空业将全面扭亏为盈,实现在逆风飞扬。长期分析,中国航空市场长期潜力是巨大的,未来15年,中国航空业年周转将从目前的年2亿人次上升到年6亿人次,航空常旅客（每年坐2次以上航空经历）从现在的5000万人次上升到15000万人次,我们相信航空业最迟2010年,就将回到正常的年12％以上的快速增长轨道,我们继续维持2009年策略报告中的航空行业评级“推荐”不变。(银河证券)

　　2020年核电规划装机容量或再增一半

　　日前中国电力企业联合会发布的 《2008年全国电力工业统计快报》中显示，电力基本建设投资呈现结构加快调整的态势，核电、风电基本建设投资完成额分别增长71.85％和88.10％，火电基本建设投资完成额下降21.99％。据国网人士透露，到2020年，我国核电装机容量将会由规划的4000万千瓦提高到6000万千瓦。

　　统计显示，近期核电加快了立项核准和建设速度，2008全年共核准14台核电机组，建设规模1512万千瓦。风力发电也翻倍增长，全年基建新增风电设备容量466万千瓦。

　　国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝在近日发表的《谈能源形势“危”与“机”》一文中指出，目前已经核准福建福清、浙江方家山、广东阳江3个核电站。初步估算，仅3个核电站10台百万千瓦级机组就涉及投资1200亿元。【作者：周晓芳 来源：每日经济新闻】

　　奥特迅：核电需求旺盛 增长超预期 买入(研报)

　　投资评级与估值:我们预计,公司2008-2010年预测全面摊薄下的EPS分别为0.50元、0.82元和1.01元,目前08-10年PE分别为28倍、17倍和14倍。公司09年PE低于行业平均水平19倍,存在明显低估,合理的09年PE20倍,对应股价为16.4元。同时,我们对公司采用DCF估值,得到的合理价值为17.68元。合理估值区间为16.4-17.7元,目标价取平均值17元,仍有22％的上涨空间,给予买入的投资评级。我们认为,随着政策扶持力度的加大,核电投资加速预期强烈,将构成股价表现的催化剂。

　　有别于大众的认识:市场可能认为,公司仅仅受益于电网投资拉动的电力电源增长。而我们认为,核电站电力电源需求旺盛,将构成公司新的增长点。首先,核电利用小时数高,发电稳定,更容易替代煤电机组,实现能源结构多元化。核电成为首批核准的刺激内需项目,意味着核电建设即将提速,预计到2020年核电装机将达到7000万千瓦,超出规划4500万千瓦约56％。

　　其次,公司是唯一有核电站电力电源供应履历的国内厂商,在手订单达3100万。而核岛级产品通过鉴定,标志着公司进入安全等级最高、技术条件最苛刻的核岛领域,打开了核电市场的增长空间。由于核电进入壁垒较高,公司的主要竞争对手为国外成套供应商,售价普遍高出公司30％左右,公司具有明显的成本优势。

　　经测算,2020年以前核电电源市场容量16亿,每年平均1.33亿,我们预计公司将获得至少50％的市场份额。预计核电销售收入占比快速提升,到2012年,核电站电力电源贡献销售收入将超过26％,达到1.34亿元。

　　投资评级与估值

　　投资评级与估值:我们预计,公司2008-2010年预测全面摊薄下的EPS分别为0.50元、0.82元和1.01元,目前08-10年PE分别为28倍、17倍和14倍。公司09年PE低于行业平均水平19倍,存在明显低估。我们认为,09年合理PE为20倍,对应股价16.4元。同时,DCF估值得到的合理价值为17.68元。合理估值区间为16.4-17.7元,目标价17元,有22％的上涨空间,给予买入的投资评级。我们认为,随着政策扶持力度的加大,核电投资加速预期强烈,将构成股价表现的催化剂。(申银万国)