人人公司IPO市销率67倍 远高于Facebook的25倍

　　北京时间5月3日下午消息，人人公司今天将在美国纽交所进行IPO(首次公开招股)，募资规模最高可达7.434亿美元。

　　按照页面浏览量计算，人人网是中国最大的社交网站。根据该公司提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，其发行价区间为每股美国存托凭证(ADR)12至14美元。按照中值计算，人人网对应去年的市销率（市值与营收的比例，与市盈率同为体现估值的指标）为67倍，而高盛投资Facebook时的市销率仅为25倍。

　　人人公司之所以要求溢价发行，是因为中国的经济增速预期比美国快三倍，而且目前仍有三分之二的人口不是网民。除了社交网络业务外，人人网还提供游戏和团购服务。该公司计划利用本次IPO的融资所得扩展业务，与新浪和腾讯等本土公司争夺广告主和用户。

　　“你可以说这是估值过高，但人们还是会买。增长摆在那儿，你得花大价钱买。”美国IPO投资公司IPOX Capital Management董事总经理达伦·法布里克(Darren Fabric)说，该公司管理着约25亿美元资产。

　　本周，人人网及其他至少17家来自世界各地的企业都将在美国IPO，融资总额至少为25亿美元。根据美国IPO研究和投资公司Renaissance Capital的数据，今年4月已经创下美国市场2007年9月以来的最高单月新股发行记录，

　　繁荣市场

　　上月至少有3家中国互联网公司宣布将在美国市场IPO。去年12月上市的优酷网对应2010年的市销率超过100倍。

　　“即使不是泡沫，在中国网络股的推动下，我们至少也处在一个繁荣的市场中。投资者必须要十分警惕，如果这家公司无法达到这些高预期，就免不了追悔莫及。”美国资产管理公司YCMNet首席投资战略师迈克尔·由上(Michael Yoshikami)说，他掌管着11亿美元的资金。

　　按照13美元的中间价计算，在上市以及与之同时进行的私募股权融资完成后，人人网的市值有可能达到51亿美元。

　　用户总量

　　截至3月31日，人人网拥有1.17亿用户，不到Facebook全球5亿用户总量的1/4。

　　Facebook目前还没有进军中国市场，该公司今年1月宣布，在通过高盛和DST等投资者融资15亿美元后，其估值已经达到500亿美元。知情人士透露，该公司去年的收入约为20亿美元。

　　谷歌前高管李开复4月15日接受媒体采访时说，部分中国互联网股票已经存在“高估值风险”。

　　估值风险

　　自从3月29日上市融资1.756亿美元以来，奇虎360的估值几乎已经翻番，对应去年的市销率达到56倍。优酷网自2007年以来已经累计净亏损6.81亿元人民币(约合1.05亿美元)，但自从去年12月7日IPO以来，该公司的股价还是上涨了3倍多。

　　招股书显示，日本第三大移动运营商软银拥有人人网约40%的股权，但该公司并未在本次IPO中出售股票。人人网创始人陈一舟则会出售1300万股股票，将其持股比例从28%降至23%。美国私募股权投资公司General Atlantic和风险投资公司DCM也都拥有人人网的股权。

　　General Atlantic还是搜房网的股东，后者去年9月在美国市场IPO，募资规模为1.25亿美元，其ADR股价至今已经翻番。DCM则是当当网的股东，后者的股价也较去年12月7日的发行价上涨42%。

　　受到热捧

　　人人网拒绝发表评论。摩根士丹利、德意志银行和瑞士信贷将担任本次IPO的主承销商。人人网的ADR将在纽交所上市，股票交易代码为“RENN”。

　　截至2010年底，中国拥有4.57亿网民，其中半数使用社交网站，而2009年底的中国人口总数高达13.3亿人。根据国际货币基金组织的预测，中国今年的经济增速将达到9.6%，美国仅为2.8%。

　　“人人网恰好处于这两大趋势的交汇点上，这也是它得到热捧的原因。”Renaissance Capital分析师尼克·埃因霍恩(Nick Einhorn)说，“投资者是否认为这一估值过高还有待争论，但考虑到优酷网和奇虎360的情况，人人网也获得同样的估值并没有什么不合理的。”

　　增速更快

　　除了社交网站，人人网还运营着团购网站糯米网以及一家在线游戏网站。招股书显示，人人网2006年收购了校内网，后者是2005年由多名清华大学毕业生共同创办的。而人人网的前身千橡互动则于2002年开始运营。

　　“中国互联网公司的成长速度无可比拟。”美国证券公司Wedbush Securities社交媒体分析师卢·柯纳(Lou Kerner)说。

　　人人网将是首家在美上市的社交网站。美国职业社交网站LinkedIn今年早些时候提交了总额1.75亿美元的IPO申请，但尚未发布股票销售条款。(鼎宏)