微软收购大公司既缺欲望又缺经验 买Adobe或泡汤

CNET科技资讯网 10月8日 ZDNET至顶网专稿（文/蒋湘辉）：上个月刚总结了软件企业并购的5倍价值规律——结论是稳健发展的软件公司收购价值大约是该公司全年销售额的5倍左右。昨天《纽约时报》传出Adobe可能被微软收购的消息，并导致Adobe股价当天上涨了11.5%，市值149亿美元。该报引述分析人员的判断，Adobe价值可能在150亿至170亿美元，而我对Adobe的价值判断更加乐观些，如果Adobe目前被收购，很有可能最终超过170亿美元。

Adobe公司在2009财年（11月底）的销售额是29.5亿美元（5倍销售额相当于148亿美元），由于全球经济放缓的影响，这一数据比2008财年的35.8亿美元下滑了不少，还低于2007财年的31.6亿美元；但2010年Adobe明显走出了低谷，今年Adobe上一财季收入增长高达42%，最近的4个财季销售额为35.5亿美元，已经接近历史最高的2008财年。

Adobe的优势是有PhotoShop这样的出色产品（CS产品线占Adobe收入一半以上），和众多Flash用户群。根据Adobe自己的统计，目前全球98%的上网PC都已经安装Flash Player，95%的上网PC安装了Flash Player 10，70%的Web游戏都在使用Flash。前20大手机厂商中除苹果外都承诺提供Flash功能，而苹果对Flash的支持也开始松口。另外根据ComScore Media的数据，70%的Web视频也都使用Flash；根据Evans Data今年4月的数据，Adobe Flash开发人员已经超过300万人。此外Adobe花费18亿美元收购的Omniture其实能对上很多大公司的胃口。

再结合目前全球经济已经阶段性走出低谷以及资本市场的升温，所以Adobe公司的估值很可能超过5倍销售额，超过170亿美元的价值还是很有可能的。（最近4个财季的5倍销售额相当于178亿美元）

不过Adobe的价值和微软能否成功收购是两码事，因为微软在收购大公司方面既缺欲望，又乏经验。目前微软还没有成功收购过一家大公司。当然没收购成大公司也不见得就是失败，就像在雷曼兄弟破产7个月前出价446亿美元买雅虎没有成功对微软来说反而成了一件好事。（本文作者为ZDNET至顶网软件频道主编蒋湘辉）