中国企业上市需避免急功近利

　　宏观经济保持稳健的增长态势，也推动了中国企业的资本化、规模化发展，在国际金融环境并不被看好的形势下，中国企业海外IPO却依然火爆，据清科研究中心数据显示，2011年上半年，共有207家中国企业在境外市场上市，关于中国企业海外上市的话题也成为业界关注的焦点。然而，今年以来，一度备受追捧的中国概念股在美国连续遭遇诚信危机，近期，作为首家在美国纽交所上市的中国软件企业，东南融通也在美国面临退市的局面，纽约证券交易委员会已明确表明东南融通不符合上市标准，并已经启动东南融通退市程序。

　　中国企业在美国上市遭遇诚信危机的根本原因在于相继暴露出来的企业会计作假、公司财务混乱及管制缺陷等问题，这反映了中国企业海外上市过程中，缺乏对国际资本市场环境及国外相关法律法规的深入研究。这也提醒中国企业上市之路应该避免急功近利，无论是国内上市还是海外上市，都应该严格遵守相关法律法规并且加强自身财务管理，切勿为上市融资而采取包装手段。

　　与中国上市面临严格的审批制度不同，企业在美国上市采取注册制，这使得在美上市门槛相对较低，不少中国企业转而谋求美国上市，一些企业为了尽快达到上市的目的，通过会计作假的手段，过度修饰财务数据以迎合海外上市条件，却往往忽略了海外市场的法律法规及游戏规则。而实际情况是，美国上市门槛虽低，但在上市一年后，企业将面临当地监管机构全面严格的财务及审计的监管与舆论监督，如果在美国上市一年后，达不到在财务管理、公司治理等方面的标准化水平，就有可能面临停牌甚至退市的局面，所以美国上市企业退市率相对较高。

　　以纳斯达克为例，除了规模庞大的做市商之外，纳斯达克还以高退市率著称，每年的退市率达到8%，根据美国纳斯达克和世界交易所联合会公布的数据，1985年至2008年美国纳斯达克总共退市12965家，新增上市11820家，退市公司多于新增上市公司数量。这也是纳斯达克所代表的“低门槛、高退市率、做市商”模式，要想在纳斯达克全国市场获得长期收益，就必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标，上市后相关监管制度较严格，退市率较高，是中国企业海外上市必须考虑的问题。

　　分析人士指出，上市只是一种手段而不是一种目的，企业需要从可持续发展的角度考虑，综合分析上市规则、融资额度、成本构成、信息披露义务等方面的因素，切实制定一套适合企业自身的上市计划。首先，要选择适合自身可持续发展的证券交易所，在上市之前要仔细研究各国的证券市场及相关法律法规、交易规则;其次，上市操作程序要规范，企业要严格按照国外上市的法律法规制定公司上市报告;再次，在上市后，企业要按照相关规定及时公布财务状况，并且力求保持良好的声誉以及发展态势，这样既可以吸引更多的潜在投资者，同时也保护了先前的投资者的利益。

　　受到一系列事件的影响，中国概念股在美国资本市场遭遇前所未有的诚信危机，这也影响了中国概念股在美国的整体表现，据统计，从今年3月15日到7月15日，170家纳斯达克上市的中国企业中约有130家股价同比下跌，其中46家跌幅更是超过25%，这与2010年中国概念股在美国受“热捧”形成了鲜明的反差。在面临更加复杂的国际金融环境下，中国企业上市需要从自身实际情况出发，切忌急功近利，这也是企业在资本市场可持续发展，提高融资水平的关键。