投行分析称3G牌照发放启动并非利好出尽

　　2008年12月31日，国务院召开常务会议，同意启动国内第三代移动通信牌照发放工作。

　　申银万国：

　　牌照发放工作启动符合市场预期，牌照的落实只是揭开了投资序幕，并非利好出尽，后续招标的正式展开将对2009年优势设备商的业绩增长构成实实在在的支撑。我们认为无线设备等6类子行业直接受益于3G投资，对应上市公司值得关注。维持中天科技“买入”评级，中兴通讯、三维通信、武汉凡谷“增持”评级。

　　运营商2009年的投资机会在于“改善的机遇”。我们认为，联通和电信收入增速已经见底，随着新建网络共享政策的执行，以及3G、固定移动捆绑等业务的开展，自2009年始，联通和电信在新签用户份额和收入增速上将有明显改善，维持中国联通的“增持”评级；3G投资高峰贯穿2009、2010年，优势设备商值得持续关注，未来行业整体估值回落后部分设备商将有较好的投资机会。2010年运营商资本开支增速将较2009年放缓，甚至可能负增长，未来通信设备行业整体估值存在回落风险。但部分子行业的优势公司依靠所处细分行业的持续增长，市场份额提升以及海外收入增长，2009、2010年均可能有超预期增长，值得持续关注。代表上市公司：中兴通讯、中天科技、三维通信、武汉凡谷。

　　东方证券：

　　2009年中国和全球经济预期放缓，国内3G启动属于逆势而上。客观上，宏观经济走势将在供给与需求两个方面对不同子行业产生不同的影响，成为3G发展的强约束；主观上，3G作为国家拉动内需保增长的投资项目，也为若干子行业的业绩提供了硬保障。具体分析各子行业和公司受宏观经济走势和国家投资项目的具体影响，是我们判断行业内投资机会的重要思路。

　　运营商方面：新进入者和市场追随者出于竞争的需要，在发展3G上势必采取积极的策略，大力发展客户基础，推荐中国联通，中国电信；设备与服务商方面：中兴通讯作为通信主设备提供商，是3G投资的最直接受益者，基站等相关的无线接入网设备提供商也是主要的受益者，推荐国脉科技；增值服务商方面：3G与2G的最主要区别在于其宽带数据业务，推荐拓维信息。

　　天相投顾：

　　3G发牌更多利好于设备厂商，运营商、终端厂商、增值服务提供商、运维服务提供商的受益时点将滞后1-2年。我们认为尽管2009年产业链核心中国联通由于建网速度慢于中国电信，将受到3G市场竞争的冲击，但从长期投资价值看，恰恰为投资者提供了介入良机。设备及其它厂商方面，建议关注持续受益3G建设的中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信、亨通光电、中天科技、三维通信，另外中创信测、国脉科技的股价对业绩透支较大，我们给予“中性”评级，投资者可在低位关注。