更多的有关大学捐赠基金的坏消息

　　（照片来自iStockphoto网站）
　　早些时候，我们看到，即使是全美国范围内最受尊敬的大学捐赠基金在去年也经历了一段艰难时期。现在，又有了另外一个阻止投资者试图像专业人士们那样投资的污点。
　　马克·尤斯科（Mark Yusko）是北卡罗莱纳大学教堂山分校（University of North Carolina at Chapel Hill）的捐赠基金会的前任主席。他离开该学校并开始创办自己的基金，Endowment Fund，它是用和顶级的捐赠基金相同的方式进行投资的对冲基金。这款创办于九年前的基金持有约33亿美元。
　　近年来，该基金的业绩表现落后于标准普尔500指数（S&P 500 Index ）。2011年，Endowment Fund损失了4.1%，与之相比，标准普尔500指数的收益为2.5%。就截止于八月底的12个月来说，该基金下跌了2.5%，与之相比，标准普尔500指数的涨幅为18%。在过去的五年中，Endowment Fund的回报率为每年5.7%，落后于标准普尔500指数的每年7.7%的收益。
　　虽然投资者们深受其害，但尤斯科仍然继续为他的基金收取高达每年约3.5%的服务费。此外，相关的基金可以收取他们所创造的任何利润重的高达25%。在服务费之外还有名目繁多的费用，通过美林证券公司（Merrill Lynch）的财务顾问而投资该基金的投资者们可能已经支付了高达2.5%的前期费用。这就不难看出巨额的佣金和尽管基金大幅下跌但其资产却在2008年猛增42%的事实之间的联系。
　　本质的内容是，捐赠基金的模式从来都不是它所吹嘘宣传的那样。事实上，发表在2010年夏季版的《财富管理杂志（Journal of Wealth Management）》上的一项针对耶鲁大学（Yale University）的捐赠基金所进行的研究发现，任何具有较高的风险承受能力的有纪律的投资者都可以使用公开的指数基金和一定程度的杠杆来复制耶鲁的结果。他们补充说，他们看到耶鲁大学的有着相对较低的相关性的跨资产类别的广泛的多样化中的价值。
　　其含义是惊人的：如果耶鲁大学，运用了其所有的资源，不能确定未来的产生最佳业绩表现的是什么，任何个人的基金经理、投资顾问或其它的捐赠基金可以做到的几率又有多少呢？这就是为什么我相信，主动式的基金管理是炒作、希望以及对智慧和经验的营销的胜利。
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　　翻译：杨睿爽